El Gobierno conservador portugués inicia este lunes las conversaciones con los partidos para preparar el presupuesto de 2027 bajo una severa advertencia del exministro de Finanzas y exgobernador del Banco de Portugal Mário Centeno: el país afrontaría un ajuste de unos 12.000 millones de euros en dos años si Bruselas mantiene la senda de gasto acordada con Lisboa.
Centeno sostiene que no existe el “margen presupuestario” del que se habla en el debate político portugués y considera que los colchones acumulados en años anteriores han sido consumidos, entre otras razones, por sucesivas rebajas fiscales.
La cifra de 12.000 millones no significa, sin embargo, que Portugal esté obligado a recortar literalmente esa cantidad de gasto público, sino que Centeno la vincula al ajuste necesario para regresar a la trayectoria de gasto neto pactada con la Unión Europea si esta no fuera revisada.
El gasto, en el centro del problema
Portugal sigue lejos de infringir el tradicional límite europeo del déficit del 3 % del PIB. Cerró 2025 con un superávit público del 0,7 % y redujo la deuda al 89,2 % del PIB.
El Consejo de Finanzas Públicas (CFP), organismo independiente encargado de vigilar las cuentas del Estado, prevé todavía un pequeño superávit del 0,2 % para 2026, antes de déficits del 0,2 % en 2027 y del 0,5 % en 2028.
El riesgo está en otro indicador central de las nuevas reglas fiscales europeas: el crecimiento del gasto neto.
El Consejo de la UE fijó para Portugal incrementos máximos del 5 % en 2025, 5,1 % en 2026, 1,2 % en 2027 y 3,3 % en 2028, aunque el país dispone de cierta flexibilidad vinculada al aumento del gasto en defensa.
El CFP calcula que Portugal ya superó esa trayectoria en 2025 y prevé que el gasto neto aumente un 7,4 % este año y un 4,2 % en 2027, claramente por encima de los límites inicialmente acordados.
Por tanto, Portugal puede mantener un déficit reducido —o incluso un pequeño superávit— y al mismo tiempo alejarse de la senda de gasto que constituye el principal instrumento de las nuevas reglas fiscales europeas.
La deuda vuelve a superar el 4 %
La advertencia de Centeno coincide además con un aumento del coste de financiación del Estado. La rentabilidad de la deuda portuguesa a diez años superó el viernes momentáneamente el 4 %, por primera vez desde marzo de 2017, y llegó al 4,0141 %, aunque posteriormente retrocedió.
El movimiento se produce en un contexto internacional de subida de las rentabilidades de la deuda, por lo que el 4 % no supone por sí solo una señal de desconfianza específica hacia Portugal comparable con la crisis de deuda de la pasada década.
La situación financiera del país es, además, muy diferente de la que desembocó en el rescate internacional de 2011: la deuda pública ha descendido con rapidez en los últimos años y el CFP calcula que podría caer por debajo del 80 % del PIB en 2030.
Negociación presupuestaria
En este escenario, el ministro de Finanzas, Joaquim Miranda Sarmento, y el ministro de Asuntos Parlamentarios, Carlos Abreu Amorim, iniciarán este lunes las reuniones con los partidos para presentar las líneas generales del presupuesto de 2027.
Los primeros serán los dos principales grupos de la oposición: el ultraderechista Chega será recibido a las 17.00 horas y el Partido Socialista (PS), a las 18.00.
Las conversaciones serán importantes para un Ejecutivo minoritario encabezado por Luís Montenegro, que necesita apoyos parlamentarios para aprobar las cuentas.
El presupuesto deberá aclarar hasta qué punto el Gobierno pretende corregir el creciente desvío respecto de la senda de gasto acordada con Bruselas o confía en negociar una modificación de esos objetivos.
La advertencia de Centeno introduce así una cuestión de fondo en el debate: Portugal mantiene unas cuentas públicas considerablemente más sólidas que hace una década, pero el margen para nuevas rebajas fiscales o aumentos permanentes del gasto es cada vez más objeto de disputa.