El mandato de Scott Bessent como secretario del Tesoro estadounidense está siendo uno de los más histriónicos en la retórica que se recuerda en los últimos años. Las anécdotas que ha dejado Bessent en apenas dos años de trayectoria son muchas y, en un momento de tensión importante para la deuda y las finanzas públicas de Estados Unidos, el secretario del Tesoro está demostrando ser un perfil nada discreto, con declaraciones contundentes y arriesgadas que no se habían visto desde la etapa de John Connally, el secretario del Tesoro de Richard Nixon, en 1971. Varias predicciones de Bessent de los últimos meses han puesto en riesgo su credibilidad, al no haberse cumplido a pesar de la vehemencia de la que ha hecho gala el secretario del Tesoro.
El papel de Bessent en los dos primeros años del segundo mandato de la administración Trump no está siendo nada sencillo. Los mercados están poniendo a prueba al secretario del Tesoro; por un lado, la debilidad del yen japonés se ha convertido en una amenaza importante para la deuda del gobierno estadounidense, y por otro, y en mayor medida, el aumento de los intereses de la deuda soberana es cada vez un motivo de más preocupación, teniendo en cuenta el impacto económico que tiene para el gobierno del país.
En este contexto, Bessent, ha tratado de navegar la situación con un tono firme, y con comentarios con los que trata de insuflar confianza entre los inversores sobre su capacidad de controlar la situación, pero subir las apuestas conlleva el riesgo de que perder credibilidad en caso de no conseguir hacer honor a las expectativas. Hasta ahora, el desafío a los inversores bajistas en el yen, cuando destacó “ahora, yo soy la banca. Pueden apostar contra mí si lo desean”, no ha servido para impulsar con demasiada fuerza a la divisa japonesa, y la intervención del Tesoro estadounidense en el mercado de deuda tampoco ha metido en cintura a los mercados.
La actitud de Bessent recuerda a algunos analistas a la de John Connally, quien fue secretario del Tesoro entre febrero de 1971 y junio de 1972, bajo la presidencia de Richard Nixon, y al que se recuerda como un perfil osado y sin pelos en la lengua. El columnista de The New York Times, James Reston, lo definió entonces como “el personaje con más agallas de Washington en este momento. Está descartando los discursos robóticos del Tesoro, y diciendo a los empresarios y trabajadores estadounidenses que se pongan a trabajar si quieren más empleo, más beneficios y un mayor porcentaje del mercado más competitivo del mundo”.
Rebecca Patterson, analista macroeconómica que colabora con el think tank Consejo de Relaciones Internacionales, recuerda también la famosa declaración de Connelly, en 1971, cuando espetó a los miembros del G10, en Roma: “El dólar es nuestra divisa y vuestro problema”.
Bessent, que cuenta con una dilatada experiencia como trader en los mercados financieros, especialmente en el frente de las divisas, y que ha sido un inversor clave para el imperio de George Soros y discípulo de Stanley Druckenmiller (este último ha sido crítico con las políticas de Bessent) ha adoptado una estrategia como secretario del Tesoro basada en los intentos de inyectar confianza con sus declaraciones valientes, pero, por el momento, no está teniendo éxito. El problema es que un exceso de audacia se puede convertir en temeridad si los resultados no son los esperados, y en el caso de un inversor particular o institucional, como fue Bessent en el pasado, perder credibilidad tiene un impacto mucho más limitado que si le ocurre al principal responsable de la política económica estadounidense, su cargo actual.
El mercado ve el órdago de Bessent
En agosto, y ante la presión al alza que estaban sufriendo las rentabilidades de la deuda pública estadounidense, Scott Bessent salió al frente a defender a los bonos soberanos con un aumento del programa de recompras de deuda pública de largo plazo. Bessent presentaba un nuevo máximo de recompras que se llevarían a cabo, en una operación que recordaba a la operación ‘twist’ de la Fed de 2011, pero que, para muchos expertos, no parecía más que un parche temporal para calmar los ánimos que no solucionaba los problemas estructurales de deuda y déficit de Estados Unidos. Al fin y al cabo, se trata de comprar bonos de largo plazo, con un dinero que se recauda con emisiones de bonos de corto plazo, un cambio de plazos en la deuda, pero no un recorte del déficit fiscal del país.
A pesar de todo, Bessent acompañó su decisión con una declaración audaz, pocas semanas después, al declarar: “Si algunos de los Bros del Terminal de Bloomberg no están contentos con lo que estoy haciendo, mala suerte”, en referencia a los inversores que compran y venden deuda estadounidense. Se trata de una declaración arriesgada, y más, teniendo en cuenta que el aumento de las recompras, ni mucho menos había demostrado su efectividad.
Cuando Bessent hizo esas declaraciones, el bono estadounidense cotizaba en el entorno del 4,8%, en máximos de 2023, y desde entonces ha seguido incrementando su rentabilidad a vencimiento hasta alcanzar el 5,3% esta semana, un nuevo máximo no visto desde 2002. Ni el discurso de Bessent, ni el volumen de recompras de deuda que está llevando a cabo el Tesoro, han sido suficientes para calmar los ánimos de los mercados, algo que deja la credibilidad del secretario en duda.
Las otras predicciones fallidas
Mas allá de sus comentarios hacia el mercado de deuda y de divisas, Bessent acumula otras varias predicciones que no se han cumplido en su trayectoria en el Tesoro. “Han dañado su credibilidad, de eso no hay ninguna duda”, explica Douglas Holtz-Eakin, presidente del Foro de Acción Americana, un think tank con sede en Washington; “eso no es nada bueno para el Tesoro”, asegura.
Las dos primeras las hizo en enero de 2025, cuando señaló, sobre la debilidad del mercado inmobiliario estadounidense, que esperaba que “el mercado de viviendas se descongele en algún momento de las próximas semanas”. Ha pasado un año y medio, y no solo no ha ocurrido, sino que el ritmo de compras de viviendas en el país ha frenado todavía más desde entonces, hasta el 3,98% interanual en el último dato registrado.
La otra declaración que no ha salido como esperaba de enero de 2025 se refiere a la inflación, al destacar en aquel momento que “en los próximos seis a doce meses la inflación volverá muy rápidamente al objetivo del 2% de la Reserva Federal”. Más de un año y medio después, la inflación corre por encima del 3% y nunca ha visitado el objetivo de la Fed en este periodo.
En abril de este año, Bessent se aventuró a adelantar que, “en algún momento entre el 20 de junio y el 20 de septiembre, volveremos a tener el gas natural en 3 dólares”; de nuevo, no ha ocurrido, ni se ha acercado: el gas estadounidense cotiza cerca de los 4,5 dólares por galón, y el precio más bajo que ha tocado desde entonces ha sido del entorno de los 3,75 dólares. Por último, el pasado mes de junio, en una entrevista en CNBC, señaló que creía que “volveremos a recuperar y a tener un crecimiento económico interanual que empiece por 3, en algún momento de este año”, una estimación que no encaja con las previsiones de los analistas, que sitúan, para el tercer trimestre de este año, el aumento anual del PIB en el entorno del 2%.
Es lógico que el secretario del Tesoro defienda su gestión y la de la administración a la que pertenece, pero en el pasado ha sido importante mantener una actitud prudente de cara a los mercados. El sentimiento de los inversores puede ser un elemento añadido en momentos de tensión, como el que está viviendo ahora la deuda pública estadounidense, y la pérdida de credibilidad de un cargo tan importante como el que ostenta ahora Bessent puede contribuir a empeorar las cosas, si los mercados asumen que la máxima autoridad del Tesoro no tiene la capacidad de conseguir los objetivos que se marca.