CaixaBank Research aseguró que si el aumento del coste de la energía es temporal y moderado, en consonancia con lo que han apuntado los futuros del petróleo y del gas durante el mes de marzo, las previsiones de crecimiento para la economía española apenas se debilitarían unas décimas.
El servicio de estudios de la entidad bancaria explicó que el impacto no sería homogéneo en toda la economía, siendo la industria intensiva en energía, el transporte y el agroalimentario los sectores más afectados.
Asimismo, indicó que el efecto en España es menor que en la eurozona, dada la menor dependencia española de los flujos energéticos con origen en Oriente Próximo (solo alrededor del 5% del petróleo y menos del 2% del gas natural licuado que llega a España pasa por el estrecho de Ormuz) y el mayor peso de las renovables en el mix energético.
Además, recordó que para mitigar los efectos de la crisis, el Gobierno ha aprobado un paquete de medidas valorado en unos 5.000 millones de euros, que incluye rebajas fiscales sobre los combustibles, el gas y la producción eléctrica, así como ayudas directas a sectores y hogares ,
“En cualquier caso, será necesario seguir de cerca la evolución del conflicto, si la guerra se resuelve rápidamente o se prolonga en el tiempo y, sobre todo, la gravedad de los daños sufridos en las infraestructuras energéticas”, afirmó Caixabank Research, que destacó que según el indicador adelantado del IPC, la inflación general se situó en marzo en el 3,3%, un punto por encima del mes anterior.
Medidas del gobierno
Respecto a la inflación, el servicio de estudios de la entidad bancaria explicó que el el repunte habría sido aún mayor sin las medidas adoptadas por el Gobierno, acercándose al 4,0%.
“La inflación subyacente, que excluye los precios de la energía, se mantuvo en el 2,7%“, explicó la entidad, que indicó que si el conflicto se alargara y las presiones sobre los costes de la energía se mantuvieran, también la inflación podría ver afectada.
Por otra parte, la entidad indicó que repunte del precio de la energía introduce riesgos al alza en su previsión de inflación. El escenario de previsiones contempla una inflación del 2,4% para el conjunto del año, pero podría situarse alrededor del 3% si los precios del petróleo y el gas evolucionan de acuerdo con lo que han contemplado los mercados de futuros durante el mes de marzo, aunque la tregua anunciada recientemente, de consolidarse, podría moderar el alcance del repunte.
Solidez del empleo
Por otra parte, Caixabank destacó que los afiliados a la Seguridad Social aumentaron en marzo en 211.511 personas (un 0,98% intermensual), algo por encima de lo habitual en este mes en los últimos años (0,91% de media en 2023-2025). De este modo, en el conjunto del primer trimestre la afiliación en términos desestacionalizados desaceleró levemente su ritmo de crecimiento, en 0,1 puntos hasta un avance del 0,5% intertrimestral.
Por último, indicó que el déficit de las administraciones públicas se situó en 40.330 millones de euros en 2025 (2,4% del PIB), lo que supone ocho décimas menos que el año anterior y el mejor registro desde 2007. De este modo, el déficit mejoró en una décima el objetivo marcado por el Gobierno.
Asimismo, indicó que si se excluye el impacto presupuestario derivado de la dana, que no computa en términos de las reglas fiscales europeas, el déficit pasa del 2,9% al 2,2%.